“יציבות”: יאהו לא מצליחה להתרומם, אז למה המניה מזנקת?

חברת יאהו פרסמה אתמול בלילה (ג’) את נתוני הרבעון האחרון של 2014, אבל לא בגללם המניה מזנקת ב-7% במסחר המאוחר. המניה מזנקת כי מריסה מאייר, מנכ”לית יאהו, החליטה לתת למשקיעים בדיוק את מה שהם רוצים. מאייר הכריזה הלילה על ספין-אוף (חלוקת פעילות) של יאהו שכל מטרתו לחסוך את המס עבור הרווח מעליית השווי של מניות עליבאבא שבשליטתה. מדובר בחיסכון של מיליארדי דולרים.

איך החלוקה מחדש תתבצע? תוקם חברת אם אחת בעלת שתי זרועות. הראשונה תכלול את הפעילות הרגילה של יאהו, יחד עם האחזקה ביאהו יפן (המשקיעים רצו גם הצפת ערך מחלק זה). הזרוע השנייה, בעלת השם הלא כל כך יצירתי SpinCo תהיה זרוע השקעה שתקבל את כל 384 מיליון מניות עליבאבא שמוערכות כיום בכ-40 מיליארד דולר.

משקיעי יאהו מחכים כבר זמן רב לאותם שינויים מבניים שיעזרו להם לקבל יותר ערך ממנית החברה. לכן זה לא מפתיע שהמניה זינקה ב-7% במסחר המאוחר בתגובה לפרסום:

רבעון חסר צמיחה

ההכנסות של יאהו ברבעון האחרון של 2014 הסתכמו ב-1.18 מיליארד דולר, מעט פחות מהתחזיות (וירידה קלה לעומת שנה שעברה). בשורת התחתונה החברה רשמה רווח של 30 סנט מול תחזיות ל-29 סנט בלבד. בדו”ח הקודם החברה הצליחה החברה להפתיע ולעקוף את התחזיות בהרבה. הפעם זה לא קרה.

הרווח התפעולי (לפני מיסים והוצאות מימון – EBITDA) ברבעון ירד ל-409 מיליון דולר מ-478 מ דולר לפני שנה.
הכנסות מפרסומות ירדו ב-5% והסתכמו ב-464 מיליון דולר וההכנסות ממנוע החיפוש נותרו ללא שינוי. גם לנתונים אלו יש להתייחס בזהירות שכן יאהו הגדילה את ההוצאות על שיווק והמחיר פר קליק ירד משמעותית:

יאהו יכולה להתנחם בצמיחה בפעילות המובייל, ההכנסות מחלק זה עלו ל-254 מיליון דולר מ-200 מ’ ד’ ברבעון השלישי. מריסה מאייר העדיפה לראות את חצי הכוס המלאה ואמרה בהודעה שהתוצאות מעידות על “יציבות בעסקי הליבה”.