אחת מקרנות ההשקעה הגדולות בעולם, Fidelity שמה, החליטה בן לילה להוריד בשיעור משמעותי את ערך האחזקה שלה עצמה בכמה חברות סטארטאפ מצליחות, בינהן סנאפצ’ט, ומעוררת סערה.
פידליטי השקיעה בסנאפצ’ט ממש לאחרונה, בחודש מאי לפי שווי של 16 מיליארד דולר. רק ארבעה חודשים מאוחר יותר, בספטמבר החליטה קרן ההשקעות לשערך מטה את ערך ההחזקה שלה בסנאפצ’ט ב-25%. אין הרבה תקדימים לכך שקרן השקעות תתנדב להוריד את ערך ההשקעה שלה ולספוג הפסד, גם אם הוא “על הנייר”.
כדי להבין את המעשה צריך להכיר את הסביבה העיסקית של הסיליקון וואלי. מספרם של חדי הקרן (סטארטאפים שמוערכים ביותר ממיליארד דולר) כבר עולה על 130 ושווים הכולל מגיע למאות מיליארדי דולרים. כבר מעל לשנה שבכירים בתעשייה מדברים על כך שהבועה חייבת להתפוצץ או לפחות להירגע.
סנאפצ’ט יצאה בזול
אותה קרן של פידליטי שמחזיקה בחברות פרטיות (יש לפידליטי המון קרנות שמחולקות לפי סוגי השקעה) החליטה לעשות ניקיון כללי ולשערך מטה הרבה מהאחזקות שלה. חלק מההשקעות בחדי הקרן ספגו ירידת ערך של 50%.
חלק מהרשימה: Dataminr שאוסף נתונים מרשתות ציבוריות והופך אותם למידע מועיל ספג מחיקה של 35%. Zenefits מפעילה פלטפורמה אוטומטית לגיוס עובדים וניהול כוח אדם בשם YourPeople, היא ספגה ירידה של 48%. ויש גם אחת ישראלית: חברת טאבולה (Taboola) שפועלת בתחום המלצות התוכן ברשת וכן דווח כי היא מעוניינת לצאת להנפקה בעתיד לפי שווי של מעל למיליארד דולר, ספגה חיתוך של כמעט 50%.
אגב, לא כל האחזקות שוערכו כלפי מטה ויש גם אחזקות בפידליטי שרשמו תשואה. מבין אלו שדווקא הוערכו מחדש כלפי מעלה בלטו אובר ו-SpaceX. עם זאת, המגמה השלילית יוצאת גם מחוץ לפידליטי. הנפקות Square וקבוצת Match (טינדר ו-OkCupid) שהתקיימו בסוף השבוע, תומחרו בפסימיות יתרה. הראשונה הוערכה ב-6 מיליארד דולר, אך ההנפקה התבצעה לפי 2.9 מיליארד דולר בלבד. השניה תומחרה בהנפקה בגבול התחתון שהעניקו לה החתמים.
דוהרים
אז האם באמת מדובר בהתחלת פיצוץ בועת השווי שתמחרה במיליארדים סטארטאפים שלא מרוויחים דולר אחד? אולי, אבל בנתיים אפשר לראות את הצעד של פידליטי כ’צעד מניעה’. ניקח את סנאפצ’ט כדוגמא: שוויה עלה מעריכית בשנים האחרונות: מ-70 מיליון בפברואר 2013 עד 6 מיליארד השנה – זינוק של כ-8,000 אחוזים בקרוב ל-3 שנים.
במקום להמשיך את הדהירה לעבר הצוק, החליטו בפידליטי לקחת צעד אחורה ולקרר את התאוצה. הם כנראה גם מבינים שזה שהם מורידים את השווי בספרים שלהם, לא אומר ששאר השוק חייב להסכים איתם. אך כאחת הקרנות הגדולות והחשובות בעולם הם יודעים שיש לכך השפעה.
