כבר למעלה משנה שמניית יאהו נסחרת תחת הצל של האחזקה שלה במניות עליבאבא. משקיעים רבים שמחו כשמריסה מאייר, מנכ”לית החברה, הציגה בינואר השנה תוכנית לפיצול האחזקה במניות לחברה נפרדת (ספין אוף) וכך יוכלו לקבל תשואה נאה על השקעתם.
אותה תוכנית שהציגה מאייר היתה תלויה בהנחה שדרך הספין אוף, תוכל יאהו להיחלץ מתשלום מס עבור העלייה בשווי מניות עליבאבא לאחר ההנפקה. יאהו מחזיקה 384 מיליון מניות עליבאבא שהם 15% מהחברה הסינית, אשר שווים כיום כ-23 מיליארד דולר, מכאן שהמס עליהם צפוי להיות עצום.
אלא שלרשוית המס יש תוכניות אחרות. בשבוע שעבר קיבלה מאייר מסר על כך שה-IRS האמריקני נוטה שלא לקבל את הבקשה שלה לפטור ממס בגין הספין אוף. לאחר מכן הוציאה יאהו עדכון לבורסה על הערכת רשות המס ומסרה כי היא מושכת את הבקשה שלה לפטור לפני תשובה סופית. כנראה שיאהו לא ציפתה ל”תאונת מס” ועתה היא עוצרת כדי לשקול את צעדיה.
שאלת המס אינה חדשה, כבר כמה חודשים שהמשקיעים ערים לנושא ונציג של ה-IRS אמר בכנס שנבחן שינוי כולל של הפטור ממס למהלכי ספין אוף. הדבר התבטא בירידה של 27% במחיר המניה בשלושת החודשים האחרונים (שווי המניות היה 40 מיליארד כשהתוכנית פורסמה). לא שהיו חסרות סיבות להתדרדרות המניה: בעקבות המשבר בסין מניית עליבאבא ירדה בכ-30% וכל שוק המניות האמריקני עבר זעזוע לא קטן בחודש האחרון.
הביקורת על מאייר גוברת
תוכנית הספין אוף היא תולדה של לחץ המשקיעים על מאייר להציג משהו שיתן להם תשואה בזמן שחברת התוכן מאבדת את עצמה. בין אם המס ישולם או שהתוכנית תבוטל, ברור שהיה כאן בזבוז זמן משמעותי בתוכנית הדגל היחידה ליצירת ערך שהציגה מאייר ב-3 שנותיה בכיסא המנכ”ל.
הלחץ הזה חוזר: פרופסור לשיווק באוניברסיטת ניו יורק אמר לסוכנות בלומברג כי יאהו צריכה לשמש דוגמה בבתי ספר לניהול גרוע. הוא היה חריף מאוד ואמר ש”הגיע הזמן לירות כדור בראש בסיפור הזה שנקרא יאהו”, ואף הוסיף הערה עוקצנית אכזרית נוספת על כך שלדעתו אילולא מריסה מאייר “היתה מודיעה על כך שהיא בהיריון עם תאומים, כנראה שהיתה מפוטרת תוך 6 חודשים”.
