ביום בו הונפקה עליבאבא בבורסת ניו-יורק והמניה זינקה 38%, העלו רבים את השאלה האם הטירוף הכתום באמת יכול להצדיק שווי של 230 מיליארד ד’. הדו”ח הכספי הראשון של עליבאבא כחברה בורסאית שפורסם אתמול (ג’) ומראה צמיחה חזקה ועמידה ביעדים בהחלט עונה למפקפקים.
עליבאבא הכניסה ברבעון השלישי סך של 2.74 מיליארד דולר (התחזיות צפו רק 2.61 מיליארד דולר), גידול של 54% לעומת הרבעון המקביל בשנה שעברה. הרווח אמנם נפל ב-39% ל-494 מיליון דולר, אך בעיקר כי ההוצאות בגין מענקים ובונוסים לעובדים (מבוססים על הצלחת החברה ושוויה) שולשו לאחר ההנפקה. בנטרול הוצאות חד פעמיות מסוג זה ואחרות, עליבאבא הרויחה 45 סנט למניה, בדיוק לפי הציפיות בשוק. עם תחילת המסחר אתמול, הגיבה המניה לדו”ח בעלייה של כ-2%, זאת לאחר זינוק של כ-20% בשבועיים האחרונים.
סומכים על הצמיחה
כמעט ואין סעיף בו עליבאבא לא רושמת שיפור משמעותי. סך ערך הסחורות בכל עסקיה ואתריה השונים (GMV) גדל ב-49% לעומת הרבעון המקביל לרמה של 90.5 מיליארד דולר. “הצמיחה האצה בעיקר בשל גידול במספר הקונים האקטיביים. לעליבאבא יש נכון לסוף הרבעון השלישי 307 מיליון משתמשים פעילים, גידול של 52% לעומת שנה שעברה וצמיחה של 10% לעומת סוף הרבעון השני.
35.8% מתוך אותו GMV נקנה על ידי משתמשי מובייל והם הסתכמו ב-606 מיליון דולר, גידול של 1,020% (!) לעומת שנה שעברה. נתוני המובייל הופכים את עליבאבא לחברת קימעונאית שניתן לומר עליה כי כבר ב-2015 היא תהיה מרוכזת סביב עולם המובייל, לא דבר של מה בכך בעולם הקמעונאי-טכנולוגי של היום.
למרות שנרשם גידול ניכר בפעילות המכירות הבינלאומית, אין ספק שהעוצמה הגדולה ביותר של החברה היא בתוככי סין. מכירות עסקים קטנים לפרטיים דרך Taobao ומכירות של תאגידים גלובליים לצרכן הפרטי בסין דרך Tmall הכניסו 75% מסך ההכנסות שהם קצת יותר מ-2 מיליארד דולר. ההכנסות בגין מכירות בינלאומיות של B2B עלו ב-24% ל-195 מיליון דולר.
שני הסעיפים היחידים שמעיבים מעט על השמחה הם ההוצאות על תגמול העובדים ושולי הרווח. כמו בכל סטארט-אפ וחברה צומחת בתעשיית ההי-טק, גם בעליבאבא חולקו בונוסים ואופציות מבוססות על הצלחת החברה ושווי המניה. כשההנפקה המוצלחת הגיעה – ההוצאות ההבטחות לעובדים מומשו.
הוצאות אלו עלו ב-250% ברבעון השלישי לעומת הרבעון המקביל ל-490 מיליון דולר שהם כ-18% מסך ההכנסות. לחברה ולמשקיעים אין מה לעשות הרבה עם מה שהובטח, אבל כדאי לשים עין על סעיף זה בדו”חות הבאים. שולי הרווח ממשיכים להצטמצם והפעם החברה הסבירה אותם ברכישות ואינטרגציה של חברות חדשות, תכנון השקעה בפיתוח מערכת הפעלה למובייל והוצאות שיווק.
ההשוואה מול אמזון בלתי נמנעת
נזכיר שרק לפני קצת יותר משבוע פרסמה אמזון, המתחרה החזקה ביותר של עליבאבא דו”ח מאכזב במיוחד. בזמן שעליבאבא עושה חיל אמזון הצליחה להפסיד ברבעון השלישי 437 מיליון דולר למרות שההכנסות שלה עלו ב-20%. במיוחד בלט ערך מחיקת המלאי של ה-Fire Phone בסך 170 מיליון ד’.
שווי השוק של עליבאבא עבר אתמול את זה של ענקית הקמעונאות האמריקאית, וול מארט, והוא עומד כיום על כ-260 מיליארד דולר. השווי של אמזון ירד ב-25% מתחילת השנה. המשקיעים של אמזון מקווים שיום אחד ההשקעות של ג’ף בזוס ישתלמו והחברה תתחיל להתקרב לרמות הרווח של עליבאבא. בינתיים נראה כי אין מה שיעצור או עשוי לאיים על הענק הסיני המתעורר.
