האטה בצמיחה בשוק הפרסום, הוצאות גדולות יותר ומיסים גרמו לגוגל לפרסם דו”ח מאכזב אמש (ה’). החברה הרוויחה סכום של 2.81 מיליארד ד’, ירידה של 5.3% לעומת הרבעון המקביל. מדובר ברווח של 6.35 ד’ למניה (בניכוי רווחי מוטורולה מוביליטי שעברה ללנובו), הרבה פחות מהצפי ל-6.53 ד’ למניה. שורת ההכנסות הסתכמה ברבעון השלישי ב-16.52 מיליארד ד’, כמעט ברף התחזיות ועלייה של 20% לעומת שנה שעברה.
אבל כרגיל אצל גוגל, מה שמעניין אלו עסקי הפרסום. מספר הקליקים המשולמים רשם גידול של 17% לעומת ציפיות ל-22% והצמיחה בהם נמוכה משמעותית מזו של שנה שעברה. העלות לקליק ירדה ב-2% לעומת הרבעון המקביל, מעט טובה יותר מתחזיות של כמה אנליסטים שצפו ירידה של 5%. הגרף הבא, שלקוח מתוך דיווח של גוגל, מראה בבירור את ההאטה בצמיחה.
הוצאות בלי סוף
מה שעוד מדאיג את המשקיעים בדו”ח הנוכחי הוא סעיף ההוצאות, שעלה ב-28%, מתוכן ההוצאות על מחקר ופיתוח עלו ב-46% והמיסים עלו ב-40%. גוגל הוציאה על השקעות כמו הקמת מרכזי מידע סכום של 7.4 מיליארד ד’ בשלושת הרבעונים האחרונים, גידול של 45% לעומת אותה תקופה בשנה שעברה. החברה קלטה ברבעון השלישי עוד 2,980 עובדים, תוספת מכובדת להוצאות לחברה שעסיקה עתה 51,564 עובדים.
ידוע שגוגל עוסקת בכל מה שזז בעולם הטכנולוגיה, גם אם הדבר לא מביא לה הכנסות מיידיות. אולם המשקיעים מתחילים לשאול את עצמם האם יש הגיון באסטרטגיה הזו. דוגמא לכך ניתן למצוא בשירות Google Experss שמתרחב ומציע משלוח עד הדלת עוד באותו היום, מתוך כוונה להתחרות ישירות באמזון. אנליסט אמריקאי הגדיר את השירות כ”צורך משאבים תמידי”.
כפי שהדברים נראים כעת, מנוע הצמיחה של שוק הפרסום מתחיל להתקרר ואין באופק מנוע צמיחה משמעותי אחר. נקודת אור ניתן למצוא בסגמנט די מפתיע שמוגדר בדו”ח החברה תחת סעיף “Others”. חלק מסעיף זה הוא חנות ה-Play Store, שמציעה בנוסף לאפליקציות גם מוסיקה וחומרה. גוגל שומרת לעצמה 30% מהכנסות מכירת התוכן בחנות שלה, אבל ההכנסות האלו רווחיות הרבה יותר שכן היא לא מוציאה הרבה כדי לייצר אותו.
סעיף ה’אחרים’ מהווה 11% מההכנסות של גוגל ברבעון השלישי וצמח ב-50% לסכום של 1.84 מיליארד ד’. גוגל לא חושפת מה עוד כולל אותו סעיף וכמה הוא תורם להכנסות החברה, אך בין השאר נמצא שם מכשיר הכרומקאסט והכנסות ממכירת רשיונות.
המשקיעים מחכים
מצב הדברים משליך על התנהגות המניה בבורסה. מיד לאחר פרסום הדו”ח אתמול הגיבה המניה בירידה של כ-3%, ובמהלך המסחר היום (ו’) הציגה ירידה של מעל מ-1%. אף שעסקי הפרסום מתקררים, יש לגוגל המון הזדמנויות אחרות לעתיד ורוד, ועל כן גם המניה מתנדנדת. מתחילת השנה רשמה מניית גוגל תשואה שלילית של 4.3% בזמן שמדד הנאסד”ק 100 עלה ב-5%.
גוגל ממשיכה בינתיים להשיק מוצרים חדשים, כשרק ברביעי האחרון עשתה זאת עם ה-Nexus 6, ה-Nexus 9 ומערכת ההפעלה אנדרואיד, אבל המשקיעים ממשיכים לחכות למנועי צמיחה חזקים יותר. אולי השקתה של מערכת ההפעלה Android TV והתמקדותה של גוגל (גם) בשוק הטלויזיות והתוכן תקרבנה את החברה לסעיף הכנסות מניב חדש.
